Báo cáo CPI Mỹ tháng 7 vừa được công bố lúc 19h30 ngày 12/08 theo giờ Việt Nam cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, nhưng tốc độ giảm chưa đủ mạnh để Fed có thể hoàn toàn yên tâm. CPI toàn phần tăng 0,1% so với tháng trước và tăng 3,4% so với cùng kỳ. CPI lõi tăng 0,2% theo tháng và 2,5% theo năm.
Kết quả toàn phần khớp với dự báo phổ biến của thị trường. Điểm tích cực hơn nằm ở CPI lõi theo tháng, khi mức tăng 0,2% thấp hơn vùng 0,3% mà nhiều dự báo trước công bố chờ đợi. Điều này giúp giảm bớt lo ngại rằng áp lực giá đã lan rộng trở lại sau cú sốc năng lượng và căng thẳng tại Trung Đông.
Tuy nhiên, báo cáo không phải tín hiệu chiến thắng hoàn toàn trước lạm phát. Chỉ số giá năng lượng vẫn tăng 14,7% so với cùng kỳ. Giá xăng tăng 24,6% và dầu sưởi tăng 39,1% trong 12 tháng. Nếu dầu tiếp tục duy trì ở vùng cao do eo biển Hormuz chưa bình thường hóa, áp lực này có thể quay lại rõ hơn trong CPI tháng 8.
Với Trader, thông điệp ngắn gọn là báo cáo này bớt nóng hơn kịch bản xấu nhất, qua đó làm giảm áp lực tăng lãi suất ngay lập tức. Dù vậy, Fed vẫn còn đủ lý do để chờ thêm dữ liệu trước cuộc họp ngày 15 và 16/09.
Các số liệu CPI Mỹ tháng 7 quan trọng nhất
| Chỉ báo | Kết quả tháng 7 |
|---|---|
| CPI toàn phần theo tháng | Tăng 0,1%, sau khi giảm 0,4% trong tháng 6 |
| CPI toàn phần theo năm | Tăng 3,4%, hạ từ 3,5% |
| CPI lõi theo tháng | Tăng 0,2%, sau khi đi ngang trong tháng 6 |
| CPI lõi theo năm | Tăng 2,5%, hạ từ 2,6% |
| Nhà ở | Tăng 0,1% theo tháng và 3,2% theo năm |
| Thực phẩm | Tăng 0,1% theo tháng và 3,0% theo năm |
| Năng lượng | Giảm 1,5% theo tháng nhưng tăng 14,7% theo năm |
| Xăng | Giảm 2,9% theo tháng nhưng tăng 24,6% theo năm |
| Vé máy bay | Tăng 2,2% theo tháng và 25,5% theo năm |
Đây là báo cáo có cấu trúc tốt hơn con số lạm phát toàn phần 3,4% có thể gợi ý. Lạm phát lõi theo năm giảm còn 2,5%, tiến gần hơn tới mục tiêu 2% của Fed. Nhóm dịch vụ lõi tăng 0,2% theo tháng và 3,0% theo năm. Hàng hóa lõi tăng 0,2% theo tháng và chỉ tăng 0,8% so với cùng kỳ.
Dù vậy, sự chênh lệch giữa mức giảm năng lượng theo tháng và mức tăng rất cao theo năm cho thấy môi trường giá cả vẫn dễ biến động. Trader không nên diễn giải mức giảm 1,5% của năng lượng trong tháng 7 thành một xu hướng bền vững, nhất là khi giá dầu đã tăng trở lại trong những ngày đầu tháng 8.
Điểm tích cực nhất nằm ở CPI lõi
CPI lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng, hai nhóm thường biến động mạnh. Đây là chỉ báo được thị trường theo dõi sát vì nó phản ánh áp lực giá có tính dai dẳng hơn trong nền kinh tế.
Tháng 7, CPI lõi tăng 0,2% so với tháng trước. Nếu tốc độ này được duy trì đều trong một năm, mức tăng quy đổi sẽ gần hơn đáng kể với vùng mục tiêu của Fed so với giai đoạn lạm phát tăng mạnh trước đây. Dữ liệu theo năm cũng giảm từ 2,6% xuống 2,5%.
Điều quan trọng là áp lực giá không tăng đồng loạt. Chi phí nhà ở chỉ tăng 0,1%. Chỉ số thuê nhà tăng 0,3% và tiền thuê tương đương của chủ nhà tăng 0,3%, trong khi giá lưu trú ngoài gia đình giảm 2,8%. Nhà ở vẫn đóng góp khoảng hai phần ba mức tăng CPI toàn phần trong tháng, nhưng tốc độ chung đã dịu hơn.
Một số dịch vụ vẫn tăng đáng chú ý. Chi phí y tế tăng 0,4%, trong đó dịch vụ bệnh viện tăng 0,5%. Vé máy bay tăng 2,2%. Dịch vụ truyền thông tăng 0,6% và giáo dục tăng 0,5%. Các nhóm này cho thấy phần lạm phát dịch vụ chưa biến mất, dù bức tranh tổng thể không còn nóng lên rõ rệt.
Thực phẩm ổn định hơn nhưng chi phí ăn ngoài còn tăng
Chỉ số thực phẩm tăng 0,1% trong tháng 7 và tăng 3,0% so với cùng kỳ. Giá thực phẩm tại nhà giảm 0,1%, trong khi chi phí ăn ngoài tăng 0,3%.
Ở nhóm thực phẩm tại nhà, thịt, gia cầm, cá và trứng giảm 0,7%. Thịt lợn giảm 1,5%. Rau quả giảm 0,1%, trong đó rau diếp giảm mạnh 16,4%. Ngược lại, đồ uống không cồn tăng 0,9% và ngũ cốc cùng sản phẩm bánh tăng 0,2%.
Chi phí ăn ngoài tiếp tục dai dẳng hơn. Bữa ăn phục vụ hạn chế tăng 0,4% và bữa ăn đầy đủ dịch vụ tăng 0,2%. Sự khác biệt này thường phản ánh chi phí lao động, mặt bằng và vận hành của ngành dịch vụ, chứ không chỉ là giá nguyên liệu.
Đối với thị trường, thực phẩm không phải yếu tố gây bất ngờ lớn nhất trong báo cáo lần này. Tuy nhiên, mức tăng 3,4% của thực phẩm ngoài gia đình vẫn là tín hiệu Fed cần theo dõi vì giá dịch vụ thường điều chỉnh chậm hơn giá hàng hóa.
Năng lượng giảm trong tháng nhưng rủi ro chưa kết thúc
Chỉ số năng lượng giảm 1,5% trong tháng 7, sau khi giảm 5,7% trong tháng 6. Giá xăng giảm 2,9% sau điều chỉnh mùa vụ. Dầu sưởi giảm 1,7%. Điện tăng 0,1% và khí đốt dân dụng tăng 0,7%.
Nếu chỉ nhìn số theo tháng, năng lượng đã kéo CPI xuống. Nếu nhìn theo năm, bức tranh hoàn toàn khác. Năng lượng tăng 14,7%, xăng tăng 24,6% và dầu sưởi tăng 39,1%. Đây vẫn là nguồn rủi ro lớn đối với thu nhập thực của hộ gia đình và kỳ vọng lạm phát.
Báo cáo CPI tháng 7 cũng có độ trễ so với thị trường năng lượng hiện tại. Trong những ngày đầu tháng 8, dầu Brent đã quay lại vùng gần 90 USD mỗi thùng do giao thông qua eo biển Hormuz chưa trở lại trạng thái bình thường và hai phía Mỹ, Iran vẫn đưa ra mô tả khác nhau về tiến trình đàm phán.
Vì vậy, Fed có thể đón nhận báo cáo tháng 7 như một tín hiệu tích cực, nhưng chưa thể bỏ qua nguy cơ năng lượng truyền sang chi phí vận tải, sản xuất và dịch vụ trong các tháng tới.
CPI lần này thay đổi kỳ vọng Fed tháng 9 ra sao
Fed đang giữ lãi suất mục tiêu ở mức 3,50% đến 3,75%. Tại cuộc họp cuối tháng 7, ba thành viên muốn tăng thêm 25 điểm cơ bản. Sự chia rẽ này khiến mỗi báo cáo lạm phát và việc làm đều có khả năng làm thay đổi định giá lãi suất.
Báo cáo CPI tháng 7 nghiêng nhẹ theo hướng hỗ trợ việc giữ nguyên lãi suất. CPI toàn phần khớp dự báo, CPI lõi theo tháng mềm hơn kỳ vọng phổ biến và lạm phát lõi theo năm tiếp tục giảm. Kết quả này không tạo thêm lý do cấp bách để Fed tăng lãi suất trong tháng 9.
Tuy nhiên, chưa thể kết luận Fed chắc chắn đứng yên. Lạm phát toàn phần 3,4% vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Năng lượng theo năm còn rất nóng. Giá dầu tháng 8 có thể khiến kỳ vọng lạm phát tăng trở lại. Một số dịch vụ như vé máy bay, y tế, truyền thông và giáo dục vẫn ghi nhận mức tăng khá cao trong tháng.
Fed còn một lợi thế quan trọng là có thêm báo cáo CPI tháng 8 vào ngày 11/09, chỉ vài ngày trước cuộc họp FOMC. Ngoài ra, thị trường sẽ nhận PPI, doanh số bán lẻ, dữ liệu việc làm và các chỉ báo kỳ vọng lạm phát trước khi Fed đưa ra quyết định.
Do đó, cách đọc hợp lý nhất là CPI tháng 7 làm giảm xác suất của một đợt tăng lãi suất bất ngờ, nhưng chưa đóng cánh cửa thắt chặt. Quyết định tháng 9 vẫn phụ thuộc nhiều vào giá dầu và dữ liệu tháng 8.
Phản ứng đầu tiên của thị trường nói lên điều gì
Phản ứng ban đầu tương đối chừng mực vì CPI toàn phần và số theo năm gần như đúng với kỳ vọng. Thị trường không phải xử lý một cú sốc lớn ở tiêu đề. Điểm mềm hơn của CPI lõi giúp giảm áp lực lên lợi suất và USD, nhưng mức lạm phát toàn phần còn cao khiến nhà đầu tư chưa thể chuyển hoàn toàn sang trạng thái chấp nhận rủi ro.
Với các báo cáo gần dự báo, hướng đi trong vài phút đầu thường không bền bằng phản ứng sau khi thị trường đọc sâu vào thành phần nhà ở, dịch vụ và năng lượng. Trader nên quan sát lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm, vì đây là nơi phản ánh kỳ vọng chính sách Fed nhạy hơn so với lợi suất dài hạn.
Vàng có thể được hỗ trợ nếu lợi suất thực và USD giảm. Tuy nhiên, kim loại quý đã giao dịch ở vùng giá cao trước công bố, nên một báo cáo chỉ đúng dự báo có thể tạo nhịp chốt lời ngắn hạn. Đối với Nasdaq, CPI lõi mềm là điểm tích cực, nhưng mức độ hỗ trợ còn phụ thuộc vào việc lợi suất có thực sự hạ sau khi phiên Mỹ giao dịch đầy đủ hay không.
USD có thể chịu áp lực nếu thị trường giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất. Dù vậy, rủi ro địa chính trị và nhu cầu phòng thủ vẫn có thể hạn chế đà giảm. Các cặp tiền liên quan tới yen cần được theo dõi thận trọng vì USD/JPY đang ở vùng cao và nhạy với cả lợi suất Mỹ lẫn tín hiệu của BOJ.
Tác động dự kiến tới từng nhóm tài sản
Vàng
CPI lõi mềm hơn kỳ vọng là yếu tố hỗ trợ vàng thông qua kênh lợi suất. Rủi ro lớn nhất đối với vị thế mua vàng là lợi suất không giảm hoặc dầu tiếp tục tăng mạnh, khiến thị trường quay lại đặt cược Fed thắt chặt. Trader nên đọc vàng cùng lợi suất hai năm và USD thay vì chỉ giao dịch theo con số CPI.
USD và trái phiếu Mỹ
Báo cáo không tạo lý do rõ ràng để USD tăng mạnh. Lợi suất ngắn hạn có thể hạ nếu xác suất tăng lãi suất tháng 9 giảm. Tuy nhiên, CPI 3,4% vẫn đủ cao để hạn chế kỳ vọng Fed nới lỏng. Phản ứng hợp lý nhất là tái định giá theo hướng ít diều hâu hơn, chứ chưa phải chuyển sang kỳ vọng cắt lãi suất.
Chứng khoán Mỹ
Cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ hưởng lợi nhiều nhất nếu lợi suất giảm. Báo cáo CPI lõi 0,2% tạo nền tích cực cho nhóm này. Dù vậy, thị trường vẫn cần xem lợi suất có giữ được đà giảm hay không. Nếu dầu tăng trở lại và lợi suất dài hạn đi lên, phản ứng tích cực ban đầu của Nasdaq có thể bị thu hẹp.
Dầu
CPI Mỹ không phải động lực chính của dầu trong phiên này. Giá dầu vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào Hormuz, vận tải biển, tồn kho và đàm phán Mỹ với Iran. Tuy nhiên, CPI ảnh hưởng gián tiếp qua triển vọng tăng trưởng, USD và khả năng Fed thắt chặt.
Ba kịch bản Trader cần theo dõi sau CPI
Kịch bản tích cực cho tài sản rủi ro
Lợi suất hai năm giảm, USD yếu và Nasdaq giữ được đà tăng sau giờ mở cửa. Kịch bản này cho thấy thị trường tập trung vào CPI lõi mềm hơn và giảm khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9. Vàng có thể giữ vùng cao, trong khi cổ phiếu công nghệ được hỗ trợ.
Kịch bản phản ứng trung tính
Lợi suất và USD dao động hẹp, chứng khoán tăng giảm đan xen. Đây là phản ứng phù hợp với một báo cáo gần đúng dự báo. Khi đó, tin về Hormuz, dầu và kết quả kinh doanh doanh nghiệp có thể trở lại làm động lực chính của phiên.
Kịch bản đảo chiều theo hướng thắt chặt
Lợi suất tăng trở lại dù CPI lõi mềm, thường do thị trường tập trung vào lạm phát toàn phần còn ở 3,4%, năng lượng tăng mạnh theo năm hoặc các phát biểu diều hâu từ Fed. Trong kịch bản này, USD được hỗ trợ, vàng dễ biến động hai chiều và Nasdaq chịu áp lực.
Checklist giao dịch sau báo cáo CPI
- Quan sát lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm để đánh giá thay đổi trong kỳ vọng Fed.
- Theo dõi phản ứng của USD sau khi thị trường đọc xong CPI lõi và nhóm dịch vụ.
- Không kết luận xu hướng vàng chỉ dựa vào nhịp đầu tiên sau 19h30.
- Đối chiếu Nasdaq với lợi suất thực để xem lực mua công nghệ có bền hay không.
- Theo dõi dầu Brent và các tin mới về Hormuz vì đây là rủi ro lớn đối với CPI tháng 8.
- Chú ý PPI Mỹ ngày 13/08 và doanh số bán lẻ ngày 14/08.
- Ghi nhớ Fed còn nhận thêm báo cáo CPI tháng 8 vào ngày 11/09 trước cuộc họp tháng 9.
Kết luận
CPI Mỹ tháng 7 là một báo cáo tương đối thuận lợi cho thị trường. Lạm phát toàn phần hạ còn 3,4%, CPI lõi giảm về 2,5% và mức tăng lõi theo tháng chỉ là 0,2%. Kết quả này giúp giảm bớt áp lực buộc Fed phải tăng lãi suất ngay trong tháng 9.
Tuy nhiên, báo cáo chưa xóa được rủi ro lạm phát. Năng lượng tăng 14,7% theo năm, giá xăng tăng 24,6% và tình hình Hormuz vẫn chưa ổn định. Fed còn nhiều dữ liệu cần xem trước cuộc họp, đặc biệt là CPI tháng 8 được công bố ngày 11/09.
Đối với Trader, tín hiệu quan trọng nhất không nằm ở con số 3,4% đơn lẻ. Cần theo dõi xem lợi suất hai năm, USD và Nasdaq có duy trì phản ứng theo hướng ít diều hâu hơn hay không. Nếu lợi suất không giảm, thị trường có thể đang nói rằng rủi ro năng lượng và lạm phát tương lai vẫn lớn hơn sự cải thiện của dữ liệu hiện tại.
Xem thêm bản tin trước phiên Mỹ 12/08 để đối chiếu kỳ vọng trước công bố và truy cập Tin tức hàng ngày để theo dõi các cập nhật tiếp theo.
