Đầu phiên Mỹ 07/08, thị trường phản ứng mạnh sau khi báo cáo Nonfarm cho thấy nền kinh tế Mỹ mất 23.000 việc làm trong tháng 7, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng tăng khoảng 80.000 đến 87.000 việc làm. Vàng có lúc tăng gần 3% lên 4.365,86 USD một ounce, USD và lợi suất trái phiếu đi xuống, trong khi Nasdaq tăng khoảng 1% nhờ kỳ vọng Fed có thêm thời gian trước khi nâng lãi suất.
Dữ liệu trong bài được cập nhật đến 22 giờ 08 ngày 07/08/2026. Đây là phiên giao dịch cuối tuần nên phản ứng sau Nonfarm không chỉ phản ánh triển vọng kinh tế và lãi suất, mà còn chịu ảnh hưởng của hoạt động chốt vị thế trước hai ngày nghỉ. Giá vàng trực tiếp được đối chiếu sau cú tăng đang quanh 4.350 USD một ounce, thấp hơn đỉnh trong phiên nhưng vẫn cao hơn rõ rệt so với thời điểm trước khi báo cáo việc làm được công bố.
Tóm tắt nhanh đầu phiên Mỹ 07/08
- Nonfarm tháng 7 giảm 23.000 việc làm, thấp hơn rất xa dự báo tăng khoảng 80.000 đến 87.000 việc làm.
- Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%, nhưng nguyên nhân chính là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm còn 61,4%.
- Tiền lương chỉ tăng 0,1% theo tháng và 3,2% theo năm, cho thấy áp lực lương hạ nhiệt nhanh hơn dự báo.
- Vàng tăng gần 3% lên 4.365,86 USD một ounce rồi lùi về quanh 4.350 USD. Đồng yen tăng khoảng 1% so với USD.
- S&P 500 tăng khoảng 0,5%, Dow Jones tăng khoảng 0,2% và Nasdaq tăng khoảng 1% trong đầu phiên.
- Lợi suất trái phiếu giảm vì thị trường thu hẹp kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 9.
- Rủi ro cuối tuần vẫn lớn do diễn biến eo biển Hormuz, các vụ tấn công tàu chở dầu và căng thẳng mới tại Trung Đông.
Bảng diễn biến thị trường đầu phiên Mỹ
| Tài sản hoặc dữ liệu | Diễn biến mới | Ý nghĩa đối với Trader |
|---|---|---|
| Nonfarm tháng 7 | Giảm 23.000 việc làm, dự báo tăng khoảng 80.000 đến 87.000 | Cho thấy nhu cầu lao động yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng |
| Thất nghiệp Mỹ | Giảm xuống 4,1% | Mức giảm kém tích cực vì lực lượng lao động thu hẹp |
| Tiền lương | Tăng 0,1% theo tháng và 3,2% theo năm | Làm dịu áp lực lạm phát từ thị trường lao động |
| Vàng | Có lúc lên 4.365,86 USD, sau đó quanh 4.350 USD một ounce | Được hỗ trợ bởi USD yếu, lợi suất giảm và nhu cầu phòng vệ |
| Nasdaq | Tăng khoảng 1% | Cổ phiếu tăng trưởng hưởng lợi khi lợi suất hạ |
| S&P 500 | Tăng khoảng 0,5% | Thị trường tạm ưu tiên câu chuyện lãi suất hơn rủi ro tăng trưởng |
| Trái phiếu Mỹ | Lợi suất kỳ hạn ngắn và dài cùng giảm sau báo cáo | Kỳ vọng tăng lãi suất được điều chỉnh xuống |
| Dầu Brent | Hạ nhẹ sau nhịp tăng gần 4% hôm trước | Tin đàm phán Hormuz làm giảm một phần phí rủi ro |
Nonfarm giảm 23.000 việc làm tạo cú sốc lớn
Con số nổi bật nhất của báo cáo tháng 7 là tổng số việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000. Đây là lần đầu tiên thị trường lao động ghi nhận mức giảm kể từ tháng 2. Khoảng cách hơn 100.000 việc làm giữa số thực tế và đồng thuận cho thấy tình hình tuyển dụng đã yếu đi nhanh hơn phần lớn dự báo của giới phân tích.
Tuy nhiên, mức giảm chung bị ảnh hưởng đáng kể bởi khu vực chính phủ. Việc làm chính phủ giảm 53.000, trong đó giáo dục địa phương mất khoảng 50.000 vị trí. Đây là nhóm thường chịu nhiễu do điều chỉnh mùa vụ trong giai đoạn nghỉ hè. Việc làm tư nhân vẫn tăng khoảng 30.000, nhưng mức này cũng thấp hơn dự báo và thấp hơn mức tăng 49.000 của kỳ trước.
Một số ngành cho thấy sự suy yếu rõ hơn. Bán lẻ mất khoảng 19.000 việc làm, nhà hàng và quán bar giảm khoảng 26.000, các doanh nghiệp bảo hiểm và lĩnh vực tài chính liên quan giảm khoảng 14.000. Y tế vẫn tăng khoảng 22.000 việc làm, thấp hơn mức tăng bình quân 36.000 trong một năm gần đây. Sản xuất tăng khoảng 5.000, giúp bức tranh không hoàn toàn tiêu cực nhưng chưa đủ bù cho các nhóm giảm.
Trader không nên kết luận chỉ dựa vào sự méo mó ở giáo dục. Phần việc làm tư nhân yếu, tốc độ tăng của y tế chậm lại và các điều chỉnh giảm của những tháng trước cùng cho thấy lực cầu lao động đang giảm trên phạm vi rộng hơn. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett nhận định nền kinh tế hiện chỉ cần khoảng 40.000 việc làm mỗi tháng để đạt điểm hòa vốn do dân số lao động tăng chậm và thế hệ lớn tuổi nghỉ hưu. Dù vậy, kết quả âm 23.000 vẫn thấp hơn cả ngưỡng hòa vốn này.
Điều chỉnh giảm 103.000 việc làm làm thay đổi bức tranh
Chi tiết quan trọng thứ hai là tổng số việc làm của tháng 5 và tháng 6 bị điều chỉnh giảm 103.000. Tháng 5 được hạ từ tăng 129.000 xuống còn 63.000. Tháng 6 được hạ từ tăng 57.000 xuống còn 20.000. Vì vậy, sự yếu đi không chỉ xuất hiện trong tháng 7 mà đã hình thành từ trước.
Bình quân tăng việc làm trong ba tháng gần nhất chỉ còn khoảng 20.000 mỗi tháng, giảm mạnh so với mức 111.000 của giai đoạn trước. Chỉ số này giúp loại bớt biến động của một tháng riêng lẻ và cho thấy động lượng tuyển dụng đang gần trạng thái đi ngang. Đây là lý do thị trường trái phiếu phản ứng mạnh hơn thị trường cổ phiếu ngay sau công bố.
Điều chỉnh dữ liệu cũng làm giảm độ tin cậy của cách diễn giải lạc quan trước đó. Một tháng có thể bị ảnh hưởng bởi mùa vụ, nhưng ba tháng cùng tạo ra tốc độ tăng rất thấp là tín hiệu khó bỏ qua. Đối với Fed, báo cáo này làm tăng rủi ro rằng việc duy trì chính sách quá chặt trong thời gian dài có thể gây thêm áp lực lên việc làm.
Thất nghiệp giảm xuống 4,1% không hẳn là tín hiệu tốt
Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%, thấp hơn dự báo 4,2%. Thông thường đây là tín hiệu tích cực, nhưng lần này mức giảm chủ yếu đến từ việc lực lượng lao động thu hẹp. Tỷ lệ tham gia giảm từ 61,5% xuống 61,4%, thấp hơn dự báo 61,6%. Theo phân tích của Associated Press, khoảng 264.000 người đã rời khỏi lực lượng lao động trong tháng.
Khi một người không có việc nhưng không còn chủ động tìm việc, họ không được tính là thất nghiệp theo định nghĩa chính thức. Vì vậy, tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm ngay cả khi số việc làm đi xuống. Tỷ lệ thất nghiệp mở rộng, bao gồm người làm bán thời gian vì lý do kinh tế và người gắn kết yếu với thị trường lao động, tăng lên 7,9%. Hai chỉ số đặt cạnh nhau cho thấy chất lượng của mức giảm thất nghiệp không cao.
Bình luận sau báo cáo, Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho rằng tỷ lệ thất nghiệp vẫn là thước đo quan trọng nhất, nhưng dữ liệu việc làm phù hợp với một thị trường đang suy yếu và có trạng thái tuyển dụng thấp, sa thải thấp. Ông cũng cho biết chưa thấy lạm phát tiền lương ở thời điểm hiện tại. Nhận định này tương đồng với số liệu tiền lương mới.
Tiền lương hạ nhiệt giúp giảm áp lực lên Fed
Thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,1% trong tháng 7, thấp hơn dự báo 0,3% và mức tăng 0,3% của tháng trước. So với cùng kỳ, tiền lương tăng 3,2%, thấp hơn dự báo 3,5% và mức 3,4% sau điều chỉnh của kỳ trước. Số giờ làm việc bình quân giữ ở 34,3 giờ.
Tiền lương hạ nhiệt làm giảm nguy cơ hình thành vòng xoáy chi phí lao động và giá bán. Điều này quan trọng vì Fed đang ưu tiên đưa lạm phát về mục tiêu 2%. Khi cả việc làm và tiền lương cùng yếu hơn dự báo, áp lực phải nâng lãi suất ngay trong tháng 9 giảm xuống.
Dù vậy, Barkin nhấn mạnh lạm phát vẫn là vấn đề chính. Các doanh nghiệp có khả năng tăng giá khá mạnh trong giao dịch giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp, trong khi khả năng chuyển chi phí sang người tiêu dùng yếu hơn. Ông cho rằng chính sách vẫn cần được điều chỉnh nếu lạm phát xấu đi. Nói cách khác, một báo cáo việc làm yếu chưa đủ để Fed bỏ qua hoàn toàn rủi ro giá cả.
Khảo sát của Fed New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm giảm xuống 3,63%, còn kỳ vọng ba năm giữ ở 3,3%. Đây vẫn là mức cao hơn mục tiêu của Fed. Bức tranh chính sách vì thế chuyển từ câu hỏi Fed có tăng lãi suất sớm hay không sang câu hỏi mức độ suy yếu của việc làm có đủ lớn để lấn át áp lực lạm phát hay không.
Thị trường giảm đặt cược Fed tăng lãi suất tháng 9
Sau báo cáo, hợp đồng tương lai lãi suất thu hẹp kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Theo dữ liệu được Axios dẫn từ công cụ FedWatch, xác suất tăng lãi suất giảm về khoảng 44%, từ mức nhỉnh hơn 50% trước công bố. Thị trường chưa chuyển sang chắc chắn về một hướng, nhưng cán cân đã nghiêng về khả năng giữ nguyên.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm giảm về khoảng 4,20% từ 4,22% ngay trước báo cáo. Lợi suất mười năm có lúc hạ xuống quanh 4,60% từ 4,67%, sau đó hồi một phần. Đường đi này cho thấy nhà đầu tư điều chỉnh cả kỳ vọng chính sách ngắn hạn lẫn triển vọng tăng trưởng dài hạn.
Đối với Trader, cần phân biệt lợi suất giảm vì lạm phát hạ nhiệt với lợi suất giảm vì lo ngại suy thoái. Trong vài giờ đầu, chứng khoán tăng cùng lợi suất giảm cho thấy thị trường đang ưu tiên câu chuyện Fed ít cứng rắn hơn. Nếu lợi suất tiếp tục giảm nhưng chỉ số chứng khoán quay đầu, thị trường có thể chuyển sang tập trung vào rủi ro tăng trưởng.
Nasdaq dẫn đầu khi cổ phiếu công nghệ hưởng lợi
Phố Wall mở cửa trong sắc xanh. S&P 500 tăng khoảng 0,34% ngay sau mở cửa và mở rộng lên khoảng 0,5% trong đầu phiên. Dow Jones tăng khoảng 0,2%, còn Nasdaq tăng khoảng 1%. Nvidia tăng gần 1,9% và Broadcom tăng khoảng 1,2%, giúp nhóm công nghệ dẫn dắt thị trường.
Phản ứng này xuất phát từ việc lợi suất giảm làm hạ tỷ lệ chiết khấu đối với lợi nhuận tương lai của các doanh nghiệp tăng trưởng. Báo cáo việc làm yếu cũng giúp thị trường tin rằng Fed có thể kiên nhẫn hơn với chính sách. Tuy nhiên, câu chuyện tốt cho lãi suất nhưng xấu cho kinh tế có giới hạn. Nếu số liệu tiếp theo xác nhận tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp suy yếu, định giá cao của cổ phiếu công nghệ sẽ lại bị đặt câu hỏi.
Khoảng 85% doanh nghiệp thuộc S&P 500 đã công bố kết quả, với tăng trưởng lợi nhuận được đánh giá mạnh nhất kể từ năm 2021. Nền tảng lợi nhuận giúp thị trường hấp thụ báo cáo lao động yếu tốt hơn. Chỉ số Bull & Bear của BofA ở 9,7 lại cho thấy tâm lý lạc quan đã tiến gần vùng cực đoan. Vì vậy, biến động chốt lời vào cuối phiên vẫn là rủi ro đáng kể.
Bài trước phiên Mỹ 07/08 đã trình bày các kịch bản trước khi Nonfarm được công bố. Diễn biến thực tế đang gần với kịch bản báo cáo yếu, USD và lợi suất giảm, vàng được hỗ trợ, còn chứng khoán ban đầu tăng nhờ kỳ vọng chính sách.
Vàng tăng gần 3% rồi lùi về quanh 4.350 USD
Vàng là tài sản phản ứng mạnh nhất. Giá giao ngay tăng gần 3% và có lúc đạt 4.365,86 USD một ounce. Sau nhịp tăng nhanh, giá được đối chiếu trên nguồn trực tiếp quanh 4.350 USD. Việc giá lùi khỏi đỉnh nhưng vẫn giữ phần lớn mức tăng cho thấy lực mua chưa biến mất, đồng thời thị trường bắt đầu chốt lời sau cú bứt phá.
Ba yếu tố cùng hỗ trợ vàng. USD suy yếu trên diện rộng, lợi suất trái phiếu giảm và dữ liệu lao động làm tăng nhu cầu phòng vệ trước rủi ro kinh tế. Bất ổn tại Trung Đông tiếp tục tạo lớp hỗ trợ thứ hai. Bạc cũng tăng lên gần 65 USD một ounce, cho thấy dòng tiền lan sang toàn bộ nhóm kim loại quý.
Vùng 4.365 USD hiện là mốc tham chiếu của đỉnh trong phiên, còn vùng 4.330 đến 4.350 USD phản ánh khu vực giá hấp thụ sau tin. Đây không phải khuyến nghị giao dịch. Điều cần quan sát là khả năng giữ giá khi USD và lợi suất ổn định trở lại. Nếu vàng vẫn đứng vững dù lợi suất hồi, nhu cầu trú ẩn có thể đang đóng vai trò lớn hơn tác động của chính sách tiền tệ.
USD giảm, yen tăng khoảng 1%
USD bị bán sau khi dữ liệu công bố. Đồng yen tăng khoảng 1% so với USD, vừa hưởng lợi từ lợi suất Mỹ giảm, vừa nhận hỗ trợ từ thông điệp sẵn sàng can thiệp của Nhật Bản. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cho biết Tokyo đang phối hợp với các đối tác và sẽ không ngần ngại hành động nếu biến động tỷ giá bị dẫn dắt bởi đầu cơ.
Phản ứng của yen cho thấy chênh lệch lợi suất tiếp tục là động lực chính của thị trường ngoại hối. Nếu lợi suất Mỹ duy trì thấp sau phiên, áp lực lên USD có thể kéo dài. Tuy nhiên, đồng tiền Mỹ vẫn có thể phục hồi nếu nhà đầu tư chuyển từ kỳ vọng Fed mềm hơn sang nhu cầu tiền mặt an toàn do lo ngại tăng trưởng.
Dầu hạ nhẹ nhưng rủi ro Hormuz chưa biến mất
Dầu Brent hạ nhẹ sau khi tăng gần 4% trong phiên trước. Thị trường phản ứng với thông tin các cuộc trao đổi về mở lại eo biển Hormuz có tiến triển. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nhận định một thỏa thuận ngừng bắn kéo dài 30 đến 60 ngày có thể đạt được trong một hoặc hai ngày, tạo điều kiện khôi phục vận tải và hạ giá năng lượng.
Tuy nhiên, dữ liệu thực địa vẫn đáng lo ngại. ADNOC cho biết 15 tàu của công ty đã bị tấn công kể từ khi xung đột bắt đầu. Một thành viên thủy thủ đoàn thiệt mạng và 20 người bị thương trong các cuộc tấn công gần đây. Hoạt động tại Kharg Island, cảng xuất khẩu dầu chính của Iran, cũng bị gián đoạn kéo dài.
Thỏa thuận phòng thủ mới giữa Saudi Arabia, Thổ Nhĩ Kỳ và Pakistan làm cấu trúc an ninh khu vực thay đổi thêm. Ba nước khẳng định hiệp ước không nhằm vào một quốc gia cụ thể, nhưng phía Iran đã đưa ra cảnh báo với Riyadh. Rủi ro này đặc biệt quan trọng vào cuối tuần, khi thông tin mới có thể xuất hiện sau khi thị trường đóng cửa.
Ba kịch bản cho phần còn lại của phiên
Kịch bản một: Chứng khoán giữ đà tăng, lợi suất duy trì thấp
Nếu Nasdaq và S&P 500 tiếp tục tăng trong khi lợi suất hai năm không phục hồi đáng kể, thị trường vẫn đang ưu tiên kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất. Vàng có thể tích lũy sau nhịp tăng mạnh. USD có khả năng duy trì trạng thái yếu, đặc biệt so với yen.
Kịch bản hai: Cổ phiếu quay đầu vì lo ngại tăng trưởng
Nếu các chỉ số mất đà dù lợi suất tiếp tục giảm, nhà đầu tư có thể chuyển trọng tâm từ chính sách sang nguy cơ kinh tế suy yếu. Nhóm chu kỳ, tài chính và tiêu dùng dễ chịu áp lực hơn. Vàng có thể tiếp tục được hỗ trợ, nhưng bạc và dầu có thể phản ứng kém hơn vì nhạy cảm với triển vọng nhu cầu.
Kịch bản ba: Chốt lời đồng loạt trước cuối tuần
Sau một tuần tăng mạnh của chứng khoán và một phiên bứt phá của vàng, hoạt động chốt lời có thể xuất hiện vào cuối ngày. Trong trường hợp này, USD có thể hồi kỹ thuật, vàng lùi khỏi đỉnh và chỉ số chứng khoán thu hẹp mức tăng. Biến động này không nhất thiết phủ nhận phản ứng ban đầu với Nonfarm, mà có thể phản ánh việc giảm rủi ro trước hai ngày nghỉ.
Trader cần theo dõi gì từ nay đến cuối phiên
- Lợi suất trái phiếu hai năm: Đây là tín hiệu trực tiếp nhất về cách thị trường định giá chính sách Fed sau Nonfarm.
- Độ rộng của S&P 500: Nếu mức tăng chỉ tập trung ở vài cổ phiếu công nghệ lớn, đà tăng của chỉ số sẽ kém bền hơn.
- Vùng đỉnh 4.365 USD của vàng: Khả năng giữ phần lớn mức tăng sẽ cho thấy nhu cầu trú ẩn còn mạnh.
- USD và yen: Yen tăng cùng lợi suất Mỹ giảm là dấu hiệu thị trường tiếp tục tháo vị thế chênh lệch lãi suất.
- Tin về Hormuz: Thỏa thuận ngừng bắn hoặc vụ tấn công mới có thể nhanh chóng đảo hướng dầu và kỳ vọng lạm phát.
- Dòng tiền cuối phiên: Đây là phiên thứ Sáu, hoạt động đóng vị thế có thể khiến giá đi khác với phản ứng sau tin.
Trader nên hạn chế đuổi theo nhịp đầu tiên sau dữ liệu, đặc biệt khi vàng và ngoại hối đã có biên độ lớn. Việc giảm quy mô, đặt điểm vô hiệu rõ ràng và tính trước rủi ro giữ lệnh qua cuối tuần quan trọng hơn việc dự đoán một hướng duy nhất. Các diễn biến tiếp theo sẽ được cập nhật trong chuyên mục Tin tức hàng ngày.
Kết luận
Đầu phiên Mỹ 07/08, báo cáo Nonfarm yếu hơn rất nhiều so với dự báo đã làm thay đổi nhanh cách thị trường nhìn về Fed. Việc làm giảm 23.000, hai tháng trước bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 và tiền lương chỉ tăng 0,1% cho thấy thị trường lao động đang mất động lượng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% không xóa được tín hiệu này vì tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng giảm.
Phản ứng ban đầu có lợi cho vàng, trái phiếu và cổ phiếu công nghệ. Vàng tăng gần 3%, Nasdaq tăng khoảng 1%, còn lợi suất và USD đi xuống. Trong phần còn lại của phiên, câu hỏi lớn là nhà đầu tư tiếp tục coi dữ liệu yếu là lý do để Fed bớt cứng rắn hay bắt đầu lo ngại sâu hơn về tăng trưởng. Rủi ro Hormuz và hoạt động giảm vị thế trước cuối tuần có thể khiến câu trả lời thay đổi nhanh.
