Fed giữ nguyên lãi suất 3,50% đến 3,75% lúc 1 giờ sáng 30/07, nhưng ba thành viên FOMC muốn tăng 25 điểm cơ bản. Quyết định đúng với kịch bản được dự báo nhiều nhất, song tỷ lệ biểu quyết 9 phiếu thuận và 3 phiếu phản đối cho thấy cuộc tranh luận về lạm phát đã chuyển sang một giai đoạn cứng rắn hơn.
Phản ứng đầu tiên của thị trường mang tính hai chiều. Chứng khoán Mỹ thu hẹp một phần đà giảm vì Fed không tăng lãi suất ngay. Trong khi đó, đồng USD và lợi suất trái phiếu vẫn được hỗ trợ bởi thông điệp kiên quyết về ổn định giá cả. Giá dầu tiếp tục tăng mạnh do xung đột Trung Đông, khiến bài toán lạm phát của Fed chưa thể hạ nhiệt.
Fed giữ lãi suất nhưng ba thành viên muốn tăng ngay
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang quyết định duy trì biên độ mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%. Fed cũng tiếp tục chính sách duy trì lượng dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng.
Quyết định được thông qua với tỷ lệ 9 phiếu thuận và 3 phiếu phản đối. Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan muốn tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản ngay tại cuộc họp này.
Đây là chi tiết quan trọng nhất của thông cáo. Tại cuộc họp tháng 6, cả 12 thành viên đều ủng hộ giữ nguyên lãi suất. Chỉ sau một cuộc họp, ba thành viên đã chuyển sang yêu cầu thắt chặt. Sự thay đổi cho thấy mức độ lo ngại về lạm phát đã tăng, đặc biệt khi giá năng lượng biến động mạnh vì căng thẳng tại Trung Đông.
Fed chưa tăng lãi suất không có nghĩa ngân hàng trung ương đã loại bỏ khả năng này. Quyết định tháng 7 phản ánh lựa chọn chờ thêm dữ liệu, tránh gây sốc cho thị trường và đánh giá mức độ bền vững của cú tăng giá năng lượng. Tuy nhiên, tỷ lệ biểu quyết tạo ra một ngưỡng cảnh báo mới. Nếu lạm phát hoặc kỳ vọng lạm phát tăng tiếp, nhóm ủng hộ nâng lãi suất có thể mở rộng trong cuộc họp sau.
Thông cáo FOMC nói gì về kinh tế Mỹ
Fed đánh giá hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc, dù mức độ bất định vẫn cao và một phần đến từ xung đột Trung Đông. Cách diễn đạt này cho thấy Fed chưa nhìn thấy nguy cơ suy thoái đủ lớn để phải nới lỏng chính sách.
Tăng trưởng năng suất và đầu tư vốn được mô tả là mạnh. Tăng trưởng việc làm theo kịp tốc độ mở rộng của lực lượng lao động, còn tỷ lệ thất nghiệp hầu như không thay đổi. Thị trường lao động vì vậy chưa tạo ra áp lực buộc Fed phải hạ lãi suất để hỗ trợ việc làm.
Ở chiều ngược lại, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Fed nhấn mạnh cú sốc nguồn cung đã làm giá tăng trong một số lĩnh vực, bao gồm năng lượng. Câu khẳng định sẽ mang lại ổn định giá cả thể hiện lập trường rõ ràng. Fed chưa tuyên bố chiến thắng trước lạm phát và cũng không phát tín hiệu chuẩn bị giảm lãi suất.
Khi tăng trưởng còn ổn định, đầu tư mạnh và thất nghiệp ít thay đổi, Fed có thêm thời gian để duy trì lãi suất cao. Đây là nền tảng khiến lợi suất và đồng USD khó giảm sâu chỉ vì quyết định giữ nguyên trong một cuộc họp.
Vì sao ba phiếu muốn tăng lãi suất đáng chú ý
Ba phiếu phản đối không chỉ là bất đồng kỹ thuật. Hammack, Kashkari và Logan đều muốn nâng biên độ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Điều đó có nghĩa họ cho rằng mức 3,50% đến 3,75% chưa đủ để bảo đảm lạm phát quay về mục tiêu.
Một cuộc bỏ phiếu phân hóa theo hướng yêu cầu tăng lãi suất có tác động khác với trường hợp có thành viên muốn giảm lãi suất. Nó cho thấy rủi ro chính sách đang lệch về phía thắt chặt. Thị trường phải tính đến khả năng Fed nâng lãi suất nếu dầu tiếp tục đắt lên, dữ liệu giá tiêu dùng tăng trở lại hoặc kỳ vọng lạm phát mất ổn định.
Tuy nhiên, ba phiếu vẫn chưa đủ để thay đổi quyết định. Chín thành viên còn lại lựa chọn chờ đợi. Điều này giúp giải thích vì sao các hợp đồng hoán đổi sau thông cáo không còn phản ánh đầy đủ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9. Thị trường nhận thấy Fed cứng rắn hơn, nhưng chưa coi cuộc họp tháng 9 là một cam kết chắc chắn sẽ tăng.
Trader cần phân biệt hai khái niệm. Fed có xu hướng cứng rắn không đồng nghĩa Fed chắc chắn tăng lãi suất ở cuộc họp kế tiếp. Dữ liệu lạm phát, việc làm, giá dầu và điều kiện tài chính trong sáu tuần tới mới quyết định hướng đi thực tế.
Chứng khoán Mỹ thu hẹp đà giảm sau thông cáo
Khoảng 2 giờ 05 chiều theo giờ New York, S&P 500 giảm 0,3% sau khi có lúc mất tới 1,2%. Dow Jones giảm khoảng 640 điểm, tương đương 1,2%. Nasdaq Composite chỉ còn giảm khoảng 0,1%.
Việc Fed không tăng lãi suất ngay đã giúp cổ phiếu phục hồi khỏi đáy trong ngày. Trước thời điểm công bố, thị trường từng định giá khoảng 34% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp này. Khi kịch bản đó không xảy ra, một phần vị thế phòng thủ được đóng lại.
Tuy vậy, đây chưa phải phản ứng hoàn toàn tích cực. Dow Jones vẫn giảm sâu và phần lớn cổ phiếu công nghệ vẫn chịu áp lực. Nvidia giảm khoảng 2%, AMD giảm 3,2%, Micron Technology giảm 5,4%. KLA mất khoảng 8% dù kết quả kinh doanh vượt dự báo.
Nhóm AI đang chịu tác động từ hai phía. Lợi suất cao làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai. Đồng thời, nhà đầu tư ngày càng yêu cầu các khoản chi cho trung tâm dữ liệu và chip phải chuyển thành doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền rõ ràng hơn.
Diễn biến này nối tiếp trạng thái đã được ghi nhận trong bản tin đầu phiên Mỹ ngày 29/07. Trước thông cáo Fed, dầu, lợi suất và áp lực bán ở nhóm bán dẫn đã cùng tạo ra một phiên phòng thủ.
Dầu tăng 7,1% làm Fed khó phát tín hiệu mềm
Giá Brent tăng khoảng 7,1% lên 87,87 USD mỗi thùng sau khi giao tranh liên quan đến Iran nóng trở lại. Iran phóng tên lửa về phía lực lượng Mỹ tại Trung Đông, còn Mỹ phối hợp với Saudi Arabia tấn công các lực lượng được Tehran hậu thuẫn tại Iraq.
Dầu không phải biến số duy nhất quyết định lạm phát, nhưng một cú tăng kéo dài sẽ truyền sang chi phí vận tải, sản xuất và kỳ vọng giá của người tiêu dùng. Đây là lý do thông cáo FOMC nhắc trực tiếp đến cú sốc nguồn cung trong lĩnh vực năng lượng.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,62%, từ mức 4,61% cuối phiên trước. Mức thay đổi ban đầu không lớn, nhưng hướng đi lên cho thấy thị trường trái phiếu chưa coi quyết định giữ lãi suất là tín hiệu ôn hòa.
Nếu dầu tiếp tục giữ mức tăng cao, Fed sẽ khó phát đi thông điệp nới lỏng. Nếu căng thẳng hạ nhiệt và giá năng lượng quay đầu giảm, áp lực phải nâng lãi suất trong tháng 9 cũng có thể giảm theo.
USD và kỳ vọng tháng 9 cần được đọc như thế nào
Đồng USD được hỗ trợ ngay sau thông cáo vì Fed tái khẳng định ưu tiên ổn định giá cả và có ba phiếu muốn tăng lãi suất. Tuy nhiên, việc thị trường giảm mức định giá cho một đợt tăng trong tháng 9 cho thấy phản ứng không hoàn toàn một chiều.
Đối với USD, chênh lệch lãi suất vẫn là yếu tố quan trọng. Nếu dữ liệu Mỹ tiếp tục mạnh trong khi các ngân hàng trung ương khác nghiêng về nới lỏng, USD có thể duy trì lợi thế. Nếu lạm phát giảm và Fed không mở rộng nhóm ủng hộ tăng lãi suất, đồng tiền này có thể mất một phần động lực.
Trader nên theo dõi lợi suất hai năm vì kỳ hạn này nhạy hơn với dự báo chính sách Fed. Chuyển động của lợi suất hai năm cùng DXY thường cung cấp tín hiệu rõ hơn so với phản ứng ban đầu của chỉ số chứng khoán.
Big Tech trở thành lớp biến động tiếp theo
Ngay sau quyết định Fed, thị trường còn chờ kết quả kinh doanh của Microsoft và Meta. Đây là hai doanh nghiệp chi tiêu lớn cho hạ tầng AI. Báo cáo của họ sẽ quyết định liệu Nasdaq có giữ được nhịp phục hồi sau thông cáo hay quay lại trạng thái bán mạnh.
Thị trường sẽ không chỉ nhìn doanh thu. Tốc độ chi tiêu vốn, nhu cầu điện toán đám mây, biên lợi nhuận và khả năng thương mại hóa AI mới là các biến số chính. Nếu doanh thu tăng nhưng chi phí tăng nhanh hơn, nhóm công nghệ có thể tiếp tục chịu áp lực định giá.
Apple tăng khoảng 1,3% trong phiên và tiếp tục đóng vai trò cổ phiếu công nghệ có mức chi AI thận trọng hơn. Sự phân hóa này cho thấy dòng tiền không rời bỏ hoàn toàn Big Tech. Nhà đầu tư đang lựa chọn doanh nghiệp dựa trên hiệu quả vốn thay vì mua cả nhóm theo một câu chuyện chung.
Năm tín hiệu Trader cần theo dõi trong phiên Á 30/07
Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm
Nếu lợi suất hai năm tăng cùng USD, thị trường đang nghiêng về cách hiểu cứng rắn. Điều này có thể gây áp lực lên vàng, cổ phiếu tăng trưởng và các đồng tiền có lợi suất thấp.
Khả năng tăng lãi suất tháng 9
Mức định giá không còn đầy đủ cho một đợt tăng là tín hiệu ban đầu. Trader cần theo dõi xác suất này sau khi thị trường hấp thụ toàn bộ thông cáo và các phát biểu tiếp theo của quan chức Fed.
Giá Brent và tin tức Trung Đông
Dầu đang là cầu nối giữa địa chính trị và chính sách tiền tệ. Một bước leo thang mới có thể kéo kỳ vọng lạm phát lên. Một tín hiệu ngoại giao đáng tin cậy có thể làm phần bù rủi ro giảm nhanh.
Kết quả Microsoft và Meta
Phản ứng sau giờ đóng cửa của hai cổ phiếu này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hợp đồng tương lai Nasdaq và tâm lý nhóm bán dẫn tại châu Á.
Độ rộng của đà phục hồi chứng khoán
S&P 500 đã thu hẹp đáng kể đà giảm, nhưng Dow vẫn yếu. Nếu đà hồi chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu vốn hóa lớn, trạng thái rủi ro của thị trường chưa thực sự cải thiện.
Ba kịch bản chính sau quyết định Fed
Kịch bản thứ nhất, Fed giữ lãi suất lâu hơn. Lạm phát giảm chậm nhưng không tăng mạnh. Dầu duy trì ở vùng cao, kinh tế tiếp tục vững và Fed chờ thêm dữ liệu. Lợi suất và USD có thể giữ nền cao, trong khi chứng khoán phân hóa theo chất lượng lợi nhuận.
Kịch bản thứ hai, thị trường quay lại định giá tăng lãi suất. Dầu tăng tiếp, dữ liệu PCE hoặc việc làm vượt dự báo và thêm thành viên FOMC ủng hộ thắt chặt. Khi đó, lợi suất hai năm và USD có thể tăng nhanh, còn cổ phiếu công nghệ chịu áp lực lớn hơn.
Kịch bản thứ ba, sức ép lạm phát hạ nhiệt. Xung đột Trung Đông dịu xuống, giá dầu giảm và các chỉ số giá cho thấy xu hướng cải thiện. Fed có thể tiếp tục giữ nguyên mà không cần nâng lãi suất. Kịch bản này hỗ trợ trái phiếu và giảm áp lực chiết khấu đối với cổ phiếu tăng trưởng.
Kết luận
Quyết định lúc 1 giờ sáng ngày 30/07 không tạo ra thay đổi ở mức lãi suất, nhưng đã thay đổi cách thị trường nhìn về nội bộ Fed. Tỷ lệ 9 phiếu thuận và 3 phiếu muốn tăng 25 điểm cơ bản cho thấy cuộc chiến chống lạm phát chưa kết thúc.
Chứng khoán Mỹ thu hẹp đà giảm vì Fed không tăng ngay, nhưng USD và lợi suất vẫn có lực đỡ. Dầu tăng hơn 7% tiếp tục là biến số khó kiểm soát. Trong phiên Á, Trader cần đặt phản ứng của lợi suất hai năm, USD, Brent và hợp đồng tương lai Nasdaq trong cùng một bức tranh thay vì xem từng thị trường riêng lẻ.
Để theo dõi bối cảnh trước thời điểm công bố, có thể xem lại bản tin trước phiên Mỹ ngày 29/07 và bản tổng hợp 12 giờ ngày 29/07.
Nội dung mang tính thông tin và giáo dục, không phải khuyến nghị đầu tư.
